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　　防水材料是防止地下水ღ★ღ、雨水或空气中的水分渗透至建筑物围护结构内的一种装修材料ღ★ღ。在房建领域主要用在房屋建筑的屋面ღ★ღ、地下工程ღ★ღ、卫生间及外墙面等ღ★ღ，在基建领域主要用在铁路ღ★ღ、公路桥梁ღ★ღ、隧道ღ★ღ、地铁ღ★ღ、城市综合管廊ღ★ღ、水利工程等等ღ★ღ。在建筑施工中ღ★ღ，防水材料在建筑物表面形成防水层ღ★ღ，以达到防水抗渗漏的效果ღ★ღ，因此建筑材料的质量直接关系到建筑工程的结构效果和使用寿命ღ★ღ。

　　国内防水材料主要分为卷材和涂料两大类ღ★ღ。按照防水材料性能分类ღ★ღ，可分为柔性防水和刚性防水ღ★ღ，柔性防水是指利用卷材ღ★ღ、涂膜等柔性材料作为防水层ღ★ღ，刚性防水是指利用防水砂浆ღ★ღ、细石混凝土等刚性材料作为防水层ღ★ღ；按品种分类ღ★ღ，国内防水材料主 要是防水涂料和防水卷材两大类ღ★ღ。

　　■ 防水卷材又可进一步细分为SBS/APP 改性沥青防水 卷材ღ★ღ、高分子防水卷材等ღ★ღ，适用于连续的大平面区域ღ★ღ，常用于建筑屋顶ღ★ღ、地下室ღ★ღ、高铁ღ★ღ、高速ღ★ღ、隧道ღ★ღ、桥梁等大型工程ღ★ღ，具有耐老化ღ★ღ、耐刺穿ღ★ღ、耐腐蚀等性能ღ★ღ。

　　■ 防水涂料根据成分可分类为溶剂型涂料和水性涂料ღ★ღ，适用于任意形状以及薄涂层的区域ღ★ღ，常用于小型民用建筑及厨房ღ★ღ、卫生间ღ★ღ、阳台等家装施工ღ★ღ，具有透气性强ღ★ღ、损坏后易修补等特点ღ★ღ。

　　防水卷材市占率高达七成ღ★ღ，防水涂料次之ღ★ღ。目前我国建筑防水材料的产品主要有以下四大类ღ★ღ：SBS/APP 改性沥青防水卷材ღ★ღ、合成高分子防水卷材ღ★ღ、防水涂料以及自粘卷材ღ★ღ。

　　根据中国建筑防水协会数据ღ★ღ，以上四大类防水材料分别占比 36.06%ღ★ღ、11.16%ღ★ღ、25.89%ღ★ღ、22.64%ღ★ღ，合计占比达到 95.75%ღ★ღ；其中ღ★ღ，防水卷材仍是防水材料主要类型ღ★ღ，占比达到 69.86%ღ★ღ，高分子卷材占比仅为 11.16%斗罗大陆之七怪互欲交ღ★ღ，相对较低ღ★ღ，但高分子卷材耐腐蚀ღ★ღ、耐老化ღ★ღ、使用寿命长等性能突出ღ★ღ，是未来全球防水卷材发展的主流方向ღ★ღ。

　　近代防水材料起源于欧洲ღ★ღ，于 20 世纪 40 年代在我国生产应用ღ★ღ。现代建筑防水材料自发现沥青并用于防水材料开始ღ★ღ，石油沥青制成的沥青油毡起源于欧洲ღ★ღ，于 20 世纪 20 年代传入中国ღ★ღ，20 世纪 40 年代在我国生产应用ღ★ღ，在相当长的时间内油毛毡是唯一的防水材料ღ★ღ，沥青水密性ღ★ღ、气密性强ღ★ღ，采用叠层做法可以做到二毡三油ღ★ღ、三毡四油ღ★ღ， 对提升防水工程质量起到很大作用ღ★ღ。

　　20 世纪 80 年代以来ღ★ღ，我国开发出三元乙丙橡胶ღ★ღ、氯化聚乙烯—橡胶共混ღ★ღ、聚氯乙烯等合成高分子防水卷材ღ★ღ，自行研制了 SBSღ★ღ、APP 改性沥青防水卷材ღ★ღ。由于在沥青中加入高聚物 SBS 或 APP 等改性剂ღ★ღ，改善了高低温性能和耐久性ღ★ღ。

　　改性沥青防水涂料从 70 年代起发展迅速ღ★ღ，后来高分子涂料也大量使用ღ★ღ。近年来ღ★ღ，新型改性沥青防水材料ღ★ღ、TPO 防水片材等高分子防水材料对传统防水材料的替代己成为建筑防水材料行业的发展趋势ღ★ღ。

　　防水企业 80%以上的生产成本来自于直接原材料ღ★ღ，主要原材料包括沥青ღ★ღ、乳液ღ★ღ、 聚酯胎基斗罗大陆之七怪互欲交ღ★ღ、SBS 改性剂ღ★ღ、膜类（含隔离膜）ღ★ღ、基础油ღ★ღ、聚醚ღ★ღ、石蜡ღ★ღ、异氰酸酯等大宗化工原料商品ღ★ღ，其中沥青占采购金额比重最大ღ★ღ，约占原材料成本的三分之一ღ★ღ。

　　由于上游原材料多为大宗商品ღ★ღ，防水企业对上游议价能力整体不强ღ★ღ，但大型企业具备一定的集中采购优势ღ★ღ。

　　防水材料应用在包括存量和增量建筑的改造ღ★ღ、大型市政工程ღ★ღ、高铁桥梁ღ★ღ、地下管廊ღ★ღ、水利工程等ღ★ღ，近年来兴起的 BIPVღ★ღ、BAPV 也为防水材料带来新的市场空间ღ★ღ，以上领域共同决定了建筑防水行业的市场需求ღ★ღ。

　　2021 年我国建筑防水材料行业共有 3,000 多家企业ღ★ღ，其中主营收入在 2,000 万元以上的防水材料生产企业有 839 家ღ★ღ，主营业务累计收入达到 1261.59 亿元ღ★ღ，2021 年建筑防水材料总产量为 40.92 亿平方米ღ★ღ，同比增长率达到 8.4%ღ★ღ。

　　根据贝壳研究院发布的《2022 家装消费趋势调查报告》ღ★ღ，有超过六成的家装消费者曾遇到过材料问题ღ★ღ，有 69.2%的消费者遇到过辅材问题ღ★ღ，集中在防水材料（33.3%）ღ★ღ、乳胶漆材料（32%）ღ★ღ、板材 （26.3%）等ღ★ღ。

　　当前我国防水行业面临着技术难点ღ★ღ，如原材料选择ღ★ღ、配比和反应混合等生产工艺ღ★ღ。许多中小企业由于技术瓶颈ღ★ღ，导致生产工艺不成熟ღ★ღ、成品率低ღ★ღ、产品品质不稳定ღ★ღ，只能采取模仿策略ღ★ღ，无序竞争的现象仍较为突出ღ★ღ，行业整体呈现落后产能过剩ღ★ღ、行业集中度低的特点ღ★ღ。

　　目前建筑防水行业可以分为三个梯队ღ★ღ，第一梯队是以防水产品为核心业务的上市公司ღ★ღ。这些企业的规模大ღ★ღ，技术水平领先ღ★ღ，知名度高ღ★ღ，资本市场融资能力强ღ★ღ，管理能力相对优秀ღ★ღ，在市场中处于领先地位ღ★ღ。

　　第二梯队的企业包括卓宝科技ღ★ღ、宏源防水ღ★ღ、雨中情等ღ★ღ，初步完成或正在进行全国性产业布局ღ★ღ，但在规模和产品覆盖范围上仍然落后于第一梯队ღ★ღ。

　　建筑防水行业集中度较低ღ★ღ。据中国建筑防水协会数据ღ★ღ，截至 2021 年末中国规模以上防水企业数量共计 839 家ღ★ღ，839 家规模以上（主营业务收入在 2000 万元以上）防水企业的主营业务收入累计为 1261.59 亿元ღ★ღ，其中东方雨虹营收占比 25.31%ღ★ღ，科顺股份占比 6.16%ღ★ღ，凯伦股份占比 2.05%ღ★ღ，北新建材防水业务营收占比 2.99%ღ★ღ。

　　考虑到整体行业规模的情况下国内防水企业 CR3 不超过 25%ღ★ღ，对比美国 CR3 接近 60%ღ★ღ，具有较大提升空间ღ★ღ。

　　地产集中度提升ღ★ღ，大规模集采需求拉动防水行业集中度提升ღ★ღ。近年来地产集中度持续提升ღ★ღ，行业从粗放走向精细ღ★ღ，消费者对住房的核心需求除了房屋位置的变动和居住面积的增加外ღ★ღ，更加关注居住品质ღ★ღ。

　　优质的防水材料可延长建筑使用寿命ღ★ღ，提升居住体验ღ★ღ，节约维修补漏成本ღ★ღ。随着下游客户对于家装品质的需求逐渐提升k8凯发ღ★ღ，ღ★ღ，地产商更倾向于选择品牌知名度高ღ★ღ、产品质量有保障的龙头企业ღ★ღ，这些企业将加速抢占市场份额ღ★ღ，行业集中度会逐渐提升ღ★ღ。

　　防水新规落地有望加速市场出清ღ★ღ，驱动行业集中度提升凯发K8官网下载客户端中心凯发K8官网下载客户端中心ღ★ღ。2022 年 10 月ღ★ღ，住建部正式出台《建筑与市政工程防水通用规范》ღ★ღ，自 2023 年 4 月 1 日起实施ღ★ღ。规定工程防水设计工作年限需要符合ღ★ღ：

　　新规出台前防水工程质保期普遍为 5 年ღ★ღ，只满足 5 年质保要求的产品将会加速出局ღ★ღ，高环保ღ★ღ、高耐久ღ★ღ、高可靠性的产品有望逐步占据市场主流ღ★ღ。而头部企业具有研发优势和品类优势ღ★ღ，在市场结构迭代升级的过程中占据先发优势ღ★ღ，能够率先抢占市场ღ★ღ，生产水平较低ღ★ღ、产品质量较差的小企业将逐渐被淘汰ღ★ღ。

　　生产企业毛利率受原油价格波动影响较大ღ★ღ，大约滞后 1-2 个季度ღ★ღ。由于上游原材料多为石油化工产品ღ★ღ，价格与国际原油价格相关性较强ღ★ღ，因此企业的毛利率水平受原油价格波动影响较大ღ★ღ。

　　根据头豹研究院数据ღ★ღ，2020 年受疫情影响ღ★ღ，原油价格从 64 美元 /桶下降到 43 美元/桶ღ★ღ，CR3 防水材料的平均价格也从 10.17 元/平方米下降至 8.48 元/ 平方米ღ★ღ，对防水企业毛利形成挤占ღ★ღ。

　　以东方雨虹为例ღ★ღ，复盘历史原油价格与生产企业毛利率数据ღ★ღ，可以发现生产企业毛利率大约滞后于原油价格波动 1-2 个季度ღ★ღ。2022H2 原油价格从高位开始回落ღ★ღ，如果原油价格维持目前价格中枢下移的趋势ღ★ღ，从历史数据来看ღ★ღ，2023 年生产企业毛利率有望得到较为明显的修复ღ★ღ。

　　建筑防水材料的主要应用领域是房建ღ★ღ、基建ღ★ღ、城市更新领域ღ★ღ，根据建筑防水协会统计凯发K8官网下载客户端中心ღ★ღ，目前各项需求占比分别为 40%ღ★ღ、40%ღ★ღ、20%ღ★ღ，其中房建包括房地产ღ★ღ、其他房建等ღ★ღ， 房地产占房建的 60-70%ღ★ღ；基建包括轨道交通ღ★ღ、管廊ღ★ღ、水利ღ★ღ、高铁ღ★ღ、高速公路（桥凯发K8官网下载客户端中心ღ★ღ、隧ღ★ღ， 省县高等级公路）等ღ★ღ。

　　在屋顶分布式光伏中ღ★ღ，防水卷材被广泛运用ღ★ღ。根据我们的测算斗罗大陆之七怪互欲交ღ★ღ，新规落地后建筑防水行业市场空间约为 1765 亿元ღ★ღ。房建ღ★ღ、基建ღ★ღ、 修缮（只计算屋面修缮ღ★ღ，不含旧改）ღ★ღ、光伏屋顶的市场空间分别为 815 亿元ღ★ღ、600 亿元ღ★ღ、 300 亿元斗罗大陆之七怪互欲交ღ★ღ、50 亿元ღ★ღ。如果考虑到旧改及地下工程ღ★ღ、室内工程等修缮需求ღ★ღ，市场空间将进一步扩大ღ★ღ。

　　（1）对防水设计工作年限提出明确要求ღ★ღ。新规不分等级统一要求屋面防水工作年限不低于 20 年凯发K8官网下载客户端中心ღ★ღ，对比原屋面标准“一级不低于 20 年ღ★ღ，二级不低于 10 年”显著提高ღ★ღ；室内防水工作年限不低于 25 年ღ★ღ，地下防水要不低于结构寿命ღ★ღ。

　　（2）被列为一级防水要求的建筑增加ღ★ღ。根据 GB50178 标准和国际通用的气候区干湿程度分类方法ღ★ღ，屋面凯发K8官网下载客户端中心ღ★ღ、外墙工程防水使用环境根据地区年降水量分为三类ღ★ღ：Ⅰ类（年降水量≥1300mm）ღ★ღ、Ⅱ类（400mm≤年降水量1300mm）ღ★ღ、Ⅲ类（年降水量400mm）ღ★ღ。

　　新规中适用于一级防水的工程包含年降水量 400mm 以上所有民用建筑的屋面ღ★ღ、外墙和室内工程ღ★ღ。根据防水协会副秘书长朱冬青的估计ღ★ღ，新规执行后ღ★ღ，国内大概 80%～85%以上的建筑都可能会被列为建筑防水的一级防水要求ღ★ღ。

　　（3）增加了防水要求的层次和道数ღ★ღ。屋面工程ღ★ღ，一级防水屋面从原来的两道防水增为三道防水（其中卷材不少于一道）ღ★ღ，二级防水屋面从原来的一道防水增为两道防水（其中卷材不少于一道）ღ★ღ；

　　地下工程ღ★ღ，新规中明挖法的一级防水工程防水比现行标准多一道ღ★ღ，对结构接缝的防水要求也更高ღ★ღ；外墙工程ღ★ღ，一级防水等级的框架填充或砌体结构外墙应有两道及以上防水层ღ★ღ，封闭式幕墙应达到一级防水要求等ღ★ღ；室内工程ღ★ღ，新规中只规定了甲类工程ღ★ღ，国内 95%的室内工程都应该是一级防水ღ★ღ，卫生间ღ★ღ、阳台要两道防水层ღ★ღ，要求整体提高ღ★ღ。

　　（4）卷材厚度要求增加ღ★ღ。新规规定金属屋面选用高分子卷材 PVCღ★ღ、EPDMღ★ღ、TPO 等外露性防水卷材单层使用时的厚度ღ★ღ，一级防水要求卷材不小于 1.8mmღ★ღ，二级防水要求卷材不小于 1.5mmღ★ღ，而目前未使用卷材的比例可能超过 80%ღ★ღ，新规落地有利于防水卷材的用量提升ღ★ღ。

　　防水材料在建筑工程的开工和竣工端均有所应用ღ★ღ，防水卷材应用于开工时地下结构防水阶段和屋面防水ღ★ღ，与新开工数据相关性较大ღ★ღ；防水涂料常用于小型民用建筑及厨房ღ★ღ、卫生间ღ★ღ、阳台等家装施工ღ★ღ，于工程即将竣工验收的阶段使用ღ★ღ，其需求增速与竣工面积的增速有较高的相关性ღ★ღ。

　　目前我国建筑防水工程造价占比约为 1-2%ღ★ღ，与发达国家 6-7%的水平仍有较大差距ღ★ღ。根据智研咨询ღ★ღ，房建领域中ღ★ღ，防水行业的下游使用部位占比为屋面 36%ღ★ღ，地下室 32%ღ★ღ，厨卫阳台 10%ღ★ღ，其他 22%ღ★ღ。

　　(3) 根据建筑防水协会数据ღ★ღ，房地产的防水材料需求占房建的 60-70%ღ★ღ，我们假设地产需求占房建需求的 65%ღ★ღ，且该数据维持不变ღ★ღ；

　　(4) 房屋建安成本选取一ღ★ღ、二线) 房建领域市场空间=房地产加权平均面积*房屋建安成本*防水材料占比/房地产需求占房建需求的百分比ღ★ღ；

　　(6) 屋面工程ღ★ღ，我们假设新规落地后一级防水的比例为 80%ღ★ღ，二ღ★ღ、三级防水要求的比例分别为 10%ღ★ღ，而一级防水屋面从原来的两道防水增为三道防水（其中卷材不少于一道）ღ★ღ，二级防水屋面从原来的一道防水增为两道防水（其中卷材不少于一道）ღ★ღ，因此在只考虑价值量叠加的情况下ღ★ღ，屋面工程防水材料需求增量预计超过 50%ღ★ღ；

　　(7) 地下工程ღ★ღ，一级地下室外设防水工程防水比现行标准多一道座便器ღ★ღ，而二ღ★ღ、三级防水变化不大ღ★ღ，考虑到新规执行后国内大概 80%及以上的建筑都可能会被列为建 筑防水的一级防水要求ღ★ღ，目前我国防水工程达到一级防水标准的假设为 35%ღ★ღ，在只考虑价值量叠加的情况下ღ★ღ，屋面工程防水材料需求增量预计超过 60%ღ★ღ；

　　(8) 外墙工程ღ★ღ，现行规范对外墙防水无强制要求ღ★ღ，增量主要来自于新规要求的年降水量400mm 的民用建筑均采用一级防水ღ★ღ，混凝土外墙 1 道防水ღ★ღ、砌体墙 2 道防水ღ★ღ，因此外墙防水需新增 1-2 道防水ღ★ღ；

　　(9) 室内工程ღ★ღ，新规实施后一级防水要求卫生间ღ★ღ、阳台不应少于 2 道防水ღ★ღ，对比现行规范室内需新增 1 道防水ღ★ღ，目前我国防水工程达到一级防水标准的假设为 35%ღ★ღ，新规落地后国内 95%的室内工程都应该是一级防水ღ★ღ，在只考虑价值量叠加的情况下ღ★ღ，室内工程防水材料需求增量预计为 95%ღ★ღ。

　　供需两侧政策齐发力ღ★ღ，驱动房地产行业加速复苏ღ★ღ。2022 年地产行业迎来景气度低谷ღ★ღ，开工ღ★ღ、竣工情况低迷ღ★ღ，2022 年 1-12 月份ღ★ღ，房屋新开工面积ღ★ღ、房屋竣工面积ღ★ღ、住宅销售面积分别同比下降 39.37%ღ★ღ、14.98%ღ★ღ、24.30%ღ★ღ，均同比大幅下滑ღ★ღ。

　　多部门陆续印发支持房地产政策ღ★ღ，2022Q4“稳地产”政策力度显著升级ღ★ღ，信贷ღ★ღ、债券ღ★ღ、股权三大融资渠道“三箭齐发”中央经济工作会议将扩大内需放在首位ღ★ღ，在扩大内需的方面首先提到“支持住房改善”ღ★ღ，2023 年 1 月 5 日ღ★ღ，央行银保监会发布首套住房贷款利率政策动态调整机制ღ★ღ，1 月 6 日住建部表态降低第一套住房首付比ღ★ღ、首套利率ღ★ღ，对第二套住房合理支持ღ★ღ。

　　供需两端政策齐发力ღ★ღ，地产行业有望加速修复ღ★ღ，2023 年 1-2 月份ღ★ღ，房屋竣工面积同比上升 8.0%凯发K8官网下载客户端中心ღ★ღ，是自 2022 年以来同比首次转正ღ★ღ，对比 2022 年全年增速上升 23 个百分点ღ★ღ；销售面积ღ★ღ、新开工面积分别同比增速-3.6%ღ★ღ、-9.4%ღ★ღ，跌幅显著收窄ღ★ღ。

　　随着“保交楼”政策的持续推进和需求端政策的持续发力ღ★ღ，新开工和竣工端有望持续回暖ღ★ღ，房建领域的防水材料市场空间也将进一步扩大ღ★ღ。

　　防水修缮市场潜力大ღ★ღ。房屋渗漏已成为长期困扰我国建筑工程主要问题之一ღ★ღ，据 2020 年《建筑业发展统计分析报告》数据统计ღ★ღ，国内房屋建筑保有量已超 700 亿平方米ღ★ღ，而相关调研显示ღ★ღ，房屋综合渗漏率超过 63%ღ★ღ。

　　防水修缮市场需求包括 B 端的老旧小区改造以及 C 端的二手房ღ★ღ、老房翻新改造ღ★ღ，目前欧美ღ★ღ、日本等发达国家和地区有 80%左右防水产品都用在既有建筑的翻新和维护上ღ★ღ，但我国领先建筑防水材料生产企业 95%的产品都用于新建市场ღ★ღ，修缮市场潜在发展空间巨大ღ★ღ。

　　政策驱动 B 端旧改方面防水材料需求扩容ღ★ღ。2020 年《关于全面推进城镇老旧小区改造工作的指导意见》提出 2020 年新开工改造城镇老旧小区 3.9 万个ღ★ღ，涉及居民近 700 万户ღ★ღ；

　　到 2022 年ღ★ღ，基本形成城镇老旧小区改造制度框架ღ★ღ、政策体系和工作机制ღ★ღ；到“十四五”期末ღ★ღ，结合各地实际ღ★ღ，力争基本完成 2000 年底前建成的需改造城镇老旧小区改造任务ღ★ღ。

　　根据住建部统计数据ღ★ღ，我国 2000 年之前老旧居住小区近 16 万个ღ★ღ，建筑面积约 40 亿平方米ღ★ღ，自 2020 年 7 月全面推行旧改以来ღ★ღ，我国 2020 年和 2021 年新开工改造老旧小区数分别为 40,279 个和 55,555 个ღ★ღ。

　　2021 年《政府工作报告》提出预计到 2025 年完成近 17 万个老旧小区改造ღ★ღ，随着旧改的提速ღ★ღ，房屋修缮领域需求释放将加速防水行业的扩容ღ★ღ。

　　根据建筑防水协会数据ღ★ღ，屋顶正常平均维护寿命为 6-8 年ღ★ღ，未来 10 年内将有 4-5 亿平方米/年的维护需求ღ★ღ。根据智研咨询数据ღ★ღ，防水屋面维修的成本是初次修建时的 3-4 倍ღ★ღ，我们假设只考虑屋面的修缮需求ღ★ღ，修缮率为 50%ღ★ღ，根据我们的测算ღ★ღ，2022 年修缮需求市场空间约为 200 亿元ღ★ღ，考虑到新规落地后屋面防水材料 50%的增量ღ★ღ，市场空间约为 300 亿元ღ★ღ。

　　2023 年 1-2 月基建投资增速延续了2022年的高位ღ★ღ，景气度不改ღ★ღ。1-2月广义基建投资和狭义基建投资分别同比高增 12.2%和9.0%ღ★ღ，延续了 2022 年的高位ღ★ღ。

　　从广义基建投资分项来看ღ★ღ，电力凯发·k8(国际)官方网站ღ★ღ！ღ★ღ、热力ღ★ღ、燃气及水的生产和供应业投资延续 2022年高速增长的态 势ღ★ღ，同比增长 25.4%ღ★ღ，2022 年全年增速 19.3%ღ★ღ；交通运输ღ★ღ、仓储和邮政业投资同比增长9.2%ღ★ღ；水利ღ★ღ、环境和公共设施管理业投资同比增长 9.8%ღ★ღ。基建将继续成为稳定投资乃至稳定增长的主要力量ღ★ღ。

　　专项债前置发行的节奏有望延续ღ★ღ。2023 年地方政府专项债限额为 3.8 万亿元ღ★ღ，而 2022 年这一数字为 3.65 万亿元ღ★ღ，同比增加 1500 亿元ღ★ღ。

　　其中根据各地财政预算草案ღ★ღ， 提前下达的新增专项债额度为 2.19 万亿元ღ★ღ，同比 2022 年提前下达的 1.46 万亿元增长 50％ღ★ღ，2022 年专项债发行节奏较为前置ღ★ღ，在 2023 年这一趋势有望延续ღ★ღ，二季度或迎来专项债发行高峰ღ★ღ，实物工作量有望加速落地ღ★ღ，对防水材料需求形成较好支撑ღ★ღ。

　　基建领域防水市场空间约为 600 亿元ღ★ღ。防水新规带来的增量主要在房建领域ღ★ღ，根据建筑防水协会统计ღ★ღ，建筑防水材料的主要应用领域是房建ღ★ღ、基建ღ★ღ、城市更新领域ღ★ღ， 需求分别占比为 40%ღ★ღ、40%ღ★ღ、20%ღ★ღ，假设该占比保持不变斗罗大陆之七怪互欲交ღ★ღ，以 2022 年为计算基期ღ★ღ，根据我们之前对房建领域防水市场空间的测算ღ★ღ，2022 年基建领域的防水市场空间约为 552 亿元ღ★ღ，考虑到基建投资的高增速ღ★ღ，市场空间有望进一步扩大ღ★ღ，假设增速为 10%ღ★ღ，2023 年防水市场空间有望超过 600 亿元ღ★ღ。

　　“建筑+光伏”ღ★ღ，屋顶分布式光伏分为 BIPV 和 BAPVღ★ღ。分布式光伏电站是指在用户场地附近建设ღ★ღ，运行方式以用户侧自发自用ღ★ღ、多余电量上网ღ★ღ，且在配电系统平衡调节为特征的光伏发电设施ღ★ღ。

　　按照设计ღ★ღ、施工和安装方式的不同ღ★ღ，分为 BAPV（在现有建筑上 安装光伏组件）与 BIPV（光伏建筑一体化）两种形式ღ★ღ，以上两种形式皆是利用屋顶资源开发分布式光伏电站实现光伏发电ღ★ღ。

　　BIPV 是分布式光伏电站与建筑结合的主要应用场景之一ღ★ღ，兼具发电与建筑功能ღ★ღ，与 BAPV 相比ღ★ღ，具有美观性ღ★ღ、安全性高ღ★ღ、使用寿命长等优点ღ★ღ。当前光伏屋面电站系统的设计寿命为 25 年以上ღ★ღ，光伏屋面的防水会影响到系统的使用寿命ღ★ღ，一旦发生渗漏ღ★ღ，需要将光伏设备拆除后维修ღ★ღ，对后期运营成本影响也很大ღ★ღ。

　　政策驱动分布式光伏扩容ღ★ღ。2021 年 6 月ღ★ღ，能源局综合司正式下发的《关于报送整县（市ღ★ღ、区）屋顶分布式光伏开发试点方案的通知》中指出ღ★ღ，党政机关建筑屋顶总面积可安装光伏发电比例不低于 50%ღ★ღ；学校ღ★ღ、医院ღ★ღ、村委会等公共建筑屋顶总面积可安装光伏发电比例不低于 40%ღ★ღ；工商业厂房屋顶总面积可安装光伏发电比例不低于 30%ღ★ღ；农村居民屋顶总面积可安装光伏发电比例不低于 20%ღ★ღ。

　　2021 年 10 月国务院印发《2030 年前碳达峰行动方案的通知》提出到 2025 年ღ★ღ，城镇建筑可再生能源替代率达到 8%ღ★ღ，新建公共机构建筑ღ★ღ、新建厂房屋顶光伏覆盖率力争达到 50%ღ★ღ。

　　屋顶光伏防水市场空间约为 50 亿元ღ★ღ。根据国家统计局数据和中国建筑科学研究院测算ღ★ღ，我国目前既有建筑面积约 800 亿平方米ღ★ღ，每年新增近 1 亿平方米的采光瓦屋顶面积凯发k8官网登录ღ★ღ，ღ★ღ，按照 TPO 防水卷材 40-50 元/平米材料成本计算ღ★ღ，每年新增市场空间约为 50 亿元ღ★ღ。